بازار سرمایه نقش بسیار مهمی در گردآوری و هدایت منابع به‌سمت فعالیت‌های مولد اقتصادی دارد. در این راستا قیمت سهام می‌تواند سهم قابل توجهی در انتقال سیاست‌های پولی به بخش حقیقی اقتصاد داشته باشد. لذا هدف مطالعه حاضر بررسی نقش کانال قیمت سهام در مکانیزم انتقال سیاست پولی می‌باشد. از طرفی اما باید توجه داشت که بدلیل تغییرات ساختاری امکان انتقال غیرخطی سیاست‌های پولی و تغییر رابطه بین متغیرها در طی زمان وجود خواهد داشت. لذا از روش MSVAR که قابلیت‌های زیادی برای لحاظ کردن تغییرات ساختاری در رژیم‌های مختلف دارد و همچنین داده‌های تولید ناخالص داخلی، شاخص قیمت مصرف کننده، حجم پایه پولی و شاخص قیمت بورس تهران طی فصول 1Q1370 تا 4Q1394 استفاده می‌شود. نتایج تحقیق حاکی از این است در سال‌های بعد از 1387 (رژیم صفر)، کانال قیمت سهام در بلندمدت و در سال‌های قبل از 1387 (رژیم یک) در دوره کوتاه‌مدت سهم بیشتری در انتقال پول به تولید داشته‌است. همچنین در هر دو رژیم سهم کانال قیمت سهام در انتقال پول به قیمت‌ها کم است.
Nonlinearity Transmission Mechanism of Monetary policy through Stock Price Channel; Approach MS-VAR
نویسندگان [English]
Hussein Asgharpur2؛
1Tabriz, Roshdieh Town Square, sarvestan, Mahestan Street, Arjang apartments, units
2Assistant professor, Economics Department, University of Tabriz
چکیده [English]
The capital market plays a very important role in collecting and directing resources towards productive economic activities. In this regard, stock prices could be a significant contribution to the transfer of monetary policy to the real economy segment. Therefore, the aim of this study was to investigate the role of stock price channel in the mechanism of monetary policy transfer. On the other hand, due to structural changes, there will be the possibility of non-linear transfer of monetary policies and the change in the relationship between variables over time. Therefore, the MSVAR method, which has many capabilities for considering structural changes in different regimes, as well as data on GDP, consumer price index, monetary base and Tehran Exchange Stock price Index, were used during the first quarter of 1991 to forth quarter of 2015. The results of the research indicate that in the years after 2008 (regime0), the stock price channel in the long run and in the years prior to 2008 (regime 1) in short run had a larger share in transferring money to production. In both regimes, the share of the stock price channel is low in transferring money on prices level.
ابتدای صفحه