کاربرد مدل ارزش‌گذاری بر اساس فرصت‌های واقعی در ارزیابی تاثیر عوامل موثر بر تغییرات قیمت سهام

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

استادیار اقتصاد، گروه اقتصاد، دانشگاه مازندران

10.29252/jep.9.18.157

چکیده

در این مطالعه تاثیر عوامل موثر بر تغییرات قیمت سهام 85 شرکت منتخب پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، در سطوح مختلف سودآوری به صورت نظری و تجربی طی دوره زمانی 1385 تا 1393 با استفاده از الگوهای اقتصادسنجی پانل دیتا و مقطعی مورد بررسی قرار گرفته است. مدل‌سازی عوامل موثر بر تغییرات قیمت سهام نمونه مورد بررسی با تأکید بر ارزش واقعی شرکت‌ها، با توجه به مدل ارزش‌گذاری بر اساس فرصت‌های واقعی صورت گرفته است.
نتایج حاصل از این تحقیق بیانگر آن است که تاثیر متغیرهایی نظیر بازدهی سود، تغییرات سودآوری و تغییرات فرصت‌های رشد شرکت‌ها بر تغییرات قیمت سهام مثبت و به لحاظ آماری نیز معنی‌دار است، در حالی که تاثیر تغییرات نرخ تنزیل و تغییرات سرمایه سرمایه‌گذاری شده منفی و معنی‌دار می‌باشد. همچنین تاثیر متغیرهای تغییر در سودآوری و تغییر در سرمایه سرمایه‌گذاری شده شرکت‌ها بر تغییرات قیمت سهام آن‌ها در شرکت‌هایی که سودآوری بالاتری دارند، بیشتر است. با توجه به شاخص قدرت توضیحی افزایشی (IEP) به دست آمده، متغیر بازدهی سود سهم بیشتری در توضیح تغییرات قیمت سهام نمونه مورد بررسی نسبت به سایر متغیرها دارد.

کلیدواژه‌ها

موضوعات

عنوان مقاله [English]

Application of the Real-Options-Based Valuation Model to Assess the Factors that Affect Stock Price Changes

نویسندگان [English]

  • Mahdieh Reza Gholizadeh
  • Majid Aghaei
Assistant Professor in Economics, faculty of Economic, University of Mazandaran, Babolsar, Iran
چکیده [English]

This study aims at the impact of the variables affecting the stock price changes of 85 companies listed in Tehran Stock Exchange. The investigation was done at different level of profitability during the period 2006-2014 by using panel data and a cross-section model. Modeling the impact of those affecting factors by emphasizing the real value of companies was done based on the real-options-based valuation model. The results indicate that variables such as earnings yield, changes in profitability and changes in growth opportunities have a positive and significant effect on the stock return, but the changes in equity capital investment and discount rates have a negative and significant effect. The effect of changes in the profitability and changes in capital investment on the return stock in companies with a high level of profitability is more than that on companies with a low level of profitability. Based on the incremental explanatory power index, earnings yield provides more incremental information for explaining the stock return than other explanatory variables.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Stock price
  • Panel data
  • Real-options-based valuation model

مراجع

  1. الف) منابع و مآخذ فارسی

    1. قایمی، محمدحسین. عسگرزاده، قاسم. و معصومی، جواد (1391). "ارزیابی کارایی متغیرهای حسابداری در اندازه‌گیری بازدهی‌های غیر نرمال". فصلنامه بررسی‌های حسابداری و حسابرسی 19(70): 100-79.
    2. هاشمی، سیدعباس. و ساعدی، رحمان (1388). "بررسی تاثیر ویژگی‌های خاص شرکت‌ها بر محتوای اطلاعاتی سود و جریان‌های نقدی عملیاتی در توضیح بازده سهام". فصلنامه حسابداری مالی 1(4): 130-108.

     

    ب) منابع و مآخذ لاتین

    1. Baltagi, B. H. and Kao, C. (2000). "Non-Stationary Panels, Co Integration in Panels and Dynamic Panels: A Survey". Advances in Econometrics 15: 7–51.
    2. Breitung, J. (2000). "The Local Power of Some Unit Root Tests for Panel Data". Advances in Econometrics 15: 161–177.
    3. Chan, L., Karceski, J., Lakonishok, J. (2002). "The Level and Persistence of Growth Rates". Journal of Finance 58: 643-684.
    4. Copeland, T., Dolgoff, A., Moel, A. (2004). "The Role of Expectations in Explaining the Crosssection of Stock Returns". Review of Accounting Studies 9: 149-188.
    5. Fama, E., French, K. (2000). "Forecasting Profitability and Earnings". Journal of usiness 73: 161-175.
    6. Kothari, S.P. (2001). "Capital Markets Research in Accounting". Journal of Accounting and Economics 31: 105-231.
    7. Khan, M. B., Gul, S., Rehman, S. U., Razzaq, N. & Kamran, A. (2012). "Financial Ratio and Stock Return Predictability". Research Journal of Finance and Accounting 3: 22-34
    8. Lev, B. (1989). "On the Usefulness of Earnings and Earnings Research: Lessons and Directions from two Decades of Empirical Research". Journal of Accounting Research 27: 153-192.
    9. Levin, A., Lin, C.F. (1993). "Unit Root Tests in Panel Data: New Results". Discussion Paper Department of Economics, UC-San Diego.
    10. Levin, A., Lin, C.F., Chu, C. (2002). "Unit Root Tests in Panel Data: Asymptotic and Finite Sample Properties". Journal of Econometrics 108: 1–24.
    11. Menaje, M. (2012). "Impact of Selected Financial Variables on Share Price of Publicly Listed Firms in the Philippines". American International Journal of Contemporary Research 2(9): 98-104
    12. Miller, M., Modigliani, F. (1961). "Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares". Journal of Business 34: 411-433.
    13. Razaq Al-Farah, A. and Almeri, M. (2014). "The Accounting Variables’ Ability in Explaining the Volatilityof Stock's Price: The Case of Amman Stock Exchange". European Journal of Business and Management 6(5): 216-233.
    14. Stephen, M., Gregory, N., & Maurice, S. (2015). "Effect of Dividend on Share Price Volatility in Frontier Exchanges: Kenya’s Perspective". Research Journal of Finance and Accounting 6(14): 110-120.
    15. Wang, J., Fu, G., & Luo, C. (2013). "Accounting Information and Stock Price Reaction of Listed Companies—Empirical Evidence from 60 Listed Companies in Shanghai Stock Exchange". Journal of Business & Management 2(2): 11-21.
    16. Westerlund, J. (2007). "Testing for Error Correction in Panel Data". Oxford Bulletin of Economics and Statistics 69(6): 709–748.
    17. Zhang, G. (2000). "Accounting Information, Capital Investment Decision, and Equity Valuation: Theory and Empirical Implication". Journal of Accounting Research 38: 271-295.
    18. Zhang, G. & Chen, P. (2006). "How do Accounting Vrariables Explain Stock Price Movements?". Journal of Accounting and Economics: 219-244.
سیاست گذاری اقتصادی
دوره 9، شماره 18
آذر 1396
صفحه 157-182

فایل ها

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار